军工行业资产整合有望加速 六股现上车良机

时间:2019-07-14 来源: 旅游
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船业继续走强,军工资产整合有望加速

7月1日晚,中国船舶工业集团有限公司和中国船舶工业集团有限公司发布了多家上市公司《关于控股股东筹划战略性重组的公告》表示,上市公司收到控股股东的通知,认为中船集团正在战略性地进行规划在CSIC重组中,相关计划尚未确定,该计划需要得到有关部门的批准。

18年来,国有资产监督管理委员会一再强调,要积极稳妥地推进船舶等领域企业的战略性调整,继续推进海上设备的专业整合。其他领域。 1月19日,中国电力推动发行普通股和可转换公司债券和/或支付现金,购买广深电力等8家基础公司的少数股权,促进电力资产在CSIC内的整合,优化资产结构。 3月,CSIC宣布拟收购海鹰集团100%股权,将其注入中船集团的水声设备和海洋电子资产,并转型为中国船舶集团海洋技术资产平台。中国船舶与中国造船防务公司发布公告,调整正在进行的重大资产重组计划。调整后,中国船舶成为中船集团造船资产上市的平台,中船成为中船集团造船电力资产的平台。此时,中国船舶集团的资产整合方向已经出现,与CSIC形成了类似的资产整合框架。此次北方和南方上市公司的集体公告标志着中国造船业战略重组正式开始。

招商证券认为,南北船舶的战略性重组是今年国有企业改革的重要事件。这有利于造船业的结构调整,消除低端落后和产能过剩,优化国有资本布局,减少无效竞争,提高造船业的国际竞争力。此外,这种重组也可以为其他行业提供有益的经验教训。 3月23日,国防工业上市公司论坛在北京举行。工业和信息化部,国有资产监督管理委员会和国防科技局等部门在会上表示,他们将支持军工企业提高质量,充分发挥作用上市公司,推动军事资产证券化。近日,中国证监会拟修改资产重组管理措施或进一步加快军工资产重组。

该机构表示,与国外相比,目前国内军工资产证券化总体仍然较低,行业资产总额和总收入的资产证券化率分别约为43%和34%。在资本市场的帮助下,非上市的优质资产具有继续增长的巨大潜力。自2018年以来,军工企业集中资金,包括核心军事资产(如中航工业和内蒙古)的整体上市,以及科研院所(如国瑞科技)的优质资产证券化。洪都航空计划使用航空零部件业务。上述案例取代了洪都集团的导弹资产等,表明军事资产证券化领域的资产限制正在逐步放开,资产证券化的方式也越来越多样化。未来,预计主要军工集团的资产证券化率有望进一步提高。建议关注军工集团资产证券化相关的质量标准,如中国造船,中国电力,中国造船科技,思创电子,国瑞科技,杰西等。科技,中航,中航申飞,中智,中航,中航,航发电力等。

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中国船舶深度报告:民用船舶业务的拐点即将来临,预计业绩将触底反弹

中国船600150

研究所:沉万宏源分析员:韩强,王家瑜撰写日期:2019-05-29

该公司是中国船舶工业集团私人船舶上市的平台。 18年的业绩转变已成功取消退市风险警告。该公司的前身是沪东重型机械,该船的主体。 2007年,在注入集团私人船舶的资产后,它成为了自己船舶建造和上市的平台。该公司是一家控股母公司,其下属上海外高桥,中船城西和沪东重机承担了民用船舶修理,船舶动力,机电设备和海洋工程四大业务。 2016 - 17年,受国际经济和贸易环境的影响,该公司持续的业绩亏损受到交易所退市风险的警告,并对该股票进行了特殊处理。 2018年依靠降低成本,提高效率和增量订单,业绩实现了转机,并且成功取消了退市风险警告。

民用船舶业务专注于高端船型,世界航运业复苏公司将率先受益。民用船舶维修是公司最大的主要业务。国际航运业BDI指数的核心指标仍处于触底阶段,航运业的复苏仍需等待机会。在航运市场急剧下滑的背景下,世界造船业订单集中在中国,日本和韩国的首脑,韩国造船公司通过持有大量高附加值船舶类型继续获利。该公司的劳动力成本优于韩国。与此同时,它继续关注高端船型。超大型油轮等高端船舶的交付量继续增长。但是,与韩国公司相比,仍有改进的空间。该公司的成本优势是叠加的,预计将带头有利于世界造船业的复苏。

该集团的军事和造船资产的注入过程开始,航母的建设为1000亿军队的大中型支援船舶开辟了市场空间。该公司的资产整合计划已经发布,该集团的军事和造船资产注入流程已经开放。强大的军事思想吸引了中国蓝水海军的建设,航母是必不可少的力量。根据国际先进的建设规则,航母的建设将带动配套船的建设,加快建设。

许多外国媒体预测,未来中国将拥有4-6架航空母舰,再加上美国类似航空母舰编队的价值,支援船只的比例为35.5%。预计未来中国航母支援船舶的航天面积将超过1000亿元。被注入军舰的集团的资产是建造航空母舰编队的主要力量。在未来,预计将充分受益于加速建造国内航空母舰所带来的红利。

船舶部门的战略重组稳步推进,如果公司的最终集会地位确立,它将受益于一系列政策改革红利。国有资产监督管理委员会两个委员会发表讲话“继续稳步推进船舶部门战略转型”。公司资产整合完成后,将成为控股股东中船集团军用和民用船舶装配的唯一上市平台,对应中国重工集团军用和民用船舶的主体。在该行业的战略重组背景下,该公司的最终集会地位值得期待。与此同时,军事和民用采购和定价系统有望突破。公司重组的完成将使主要大会充分受益,盈利能力将得到显着提升。

首次报道并给出买入评级。预计公司于19/20/21的每股收益为0.41,0.49,0.61元/股,当前股价(5月27日收盘价)为20.17元,相当于PE为49/41/33倍。选择以造船和动力设备为主要业务的代表性可比公司作为参考。 19/20/21年可比公司的中值为66/55/54倍,该公司的估值很高。低于可比公司。考虑到该公司的民用船舶业务已逐渐触底,电力设备业务稳步复苏,预计业绩将继续改善。与此同时,公司的控股股东中船集团是中国领先的公司和世界民用船舶。如果重组成功完成,该公司将成为该集团的军用和民用船舶总装。唯一上市的领导者,看好公司的中长期投资价值,首次报道并给予“买入”评级。

风险警告: 1)民用船舶市场的复苏低于预期; 2)资产整合进度低于预期。

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中国电力:巩固了其业绩并对公司电力业务的市场空间持乐观态度

中国电力600482

研究所:广发证券分析师:赵炳南撰写日期:2019-04-19

陕西柴力电力有限公司巩固了公司业绩。公司于4月18日发布2018年年报,实现营业收入296.62亿元(同比增长7.81%),净利润13.48亿元(同比增长15.33%)。报告期内,陕西柴电力重型齿轮有限公司实现整合,提升了公司业绩。

军品生产业务保持稳定,电力业务整合专业化初见成效。报告期内,公司收到订单291.65亿元,期末订单346.77亿元。该公司的军工产品实现收入47.54亿元,这是公司业绩的重要支撑。公司深化低速柴油机动力与化工行业的整合,取得初步成效。根据订单数量,电力和合同数量,中国石牌的新柴油发动机订单分别比2017年增加了42.9%,100.8%和96.9%;电力实现专业化,规模化运作,收入同比增长34.32%。受益于管理效率的提高和财务费用的减少,期间费用同比下降9.89%。受益于电力业务整合专业化,公司的销售费用和管理费用分别下降8.69%和1.12%;财务费用来自利息收入和汇兑损益。公司同比下降108%;公司加大研发投入,研发费用同比增长17%。受益于管理效率的提高和财务费用的减少,公司的期间费用减少了9.89%。

关注公司电力业务的专业整合以及船舶部门战略重组对公司的战略影响根据年报,公司将随后整合中高速柴油机业务和输电业务,这有望进一步提高公司的运营效率。 2019年1月和3月,国有资产监督管理委员会主任肖亚青表示,“加大结构调整力度,积极稳妥地推进装备制造,造船,化工等战略转型。”是CSIC的电力业务。平台,重点关注船舶部门战略重组对公司的积极影响。

盈利预测及投资建议公司军品稳定,军民融合产品市场空间广阔。目前,公司的净利润估计分别为15.54/18.42/20.90亿元,与当前股价相对应的PE分别为30。/25/22次。在过去两年中,该公司的估值中心已达到35xPE。考虑到军舰行业将在19-20年继续改善,公司的军品生产业务将全面受益。公司电力业务的专业整合将进一步提高运营效率。预计船舶部门的战略重组将对公司产生积极影响,并可给予公司19年35倍的估值,相当于31.85元/股的合理价值,维持“买入”评级。

风险警告:未来军事增长率可能低于预期,导致设备采购总成本下降;军舰的研发和采购不确定,可能会影响支持企业的绩效。

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四创电子: 2018年第四季度超出预期,资产注入预期强劲

四创电子600990

研究所:联讯证券分析师:王凤华编写日期:2019-04-03

I.事件:

3月30日,Sitron Electronics公布了其2018年年度报告。 2018年实现营业收入52.5亿元,同比增长3.75%;归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元,同比增长27.82%。每股基本盈利为1.62元。该公司最新的分配计划是每10股支付1.70元人民币的股息,股息收益率为0.32%。

其次,2018年的业绩略微超出预期

2018年实现营业收入52.5亿元,同比增长3.75%;归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元,同比增长27.82%。因子公司Bowei Changan因土地收购和储存而产生了5000万美元的投资收益。 2018年,扣除的非净利润约为1.9亿,同比下降13.19%。 2018年第四季度实现单季收入31.9亿元,同比增长14.05%,净利润2.62亿元,同比增长100.6%,非净利润2.58亿元,增长117.49%。第四季度业绩超出市场预期,推动年度业绩略高于预期。

第三,雷达业务增长迅速,而博威长安的业绩超出预期

2018年,公司主营业务收入52.5亿元,雷达业务收入20.9亿元,同比增长27.23%,毛利率21.49%,同比下降4.35%;公安业务实现营业收入14.1亿元,同比下降12.19%,毛利率12.43%,同比增长4.27%;电力产品实现营业收入5.43亿元,同比增长8.15%,毛利率16.82%,同比增长2.38%;能源系统产品收入1.05亿美元,同比下降60.64%;移动安全设备收入72.6亿美元,同比增长1.22%;粮食储存信息化2.1亿,增长1358%。在三家子公司中,博威长安2018年的收入为20.26亿元,同比增长19.31%,净利润为1.8亿元,非净利润为1.29亿元,同比增长24.63%。华耀电子2018年的收入为5.44亿美元,同比增长4.82%,净利润为4800万美元,增幅约为7%。

在第四和第十五个五年期末,公司的资产证券化预计将很强劲,资产注入的空间巨大。

“十三五”末,军工企业资产证券化预计将越来越激烈。去年,国瑞科技通过向大股东注入资产,赢得了中电分行资产证券化的序幕。我们认为四创电子是中电微电子集团唯一上市的平台,其平台地位稳定。 CLP微集团是在最初的8,16,38和43的基础上建立的。重点是网络安全和信息化的整合,资产注入的空间巨大。 2五,盈利预测及投资建议预测公司2019年至2021年的营业收入分别为54.3,60.54和67.57亿元,分别增长3.51%,11.49%和11.6%。归还母亲的净利润分别为2.67,3.16和3.74亿元,分别增长3.95%,18.15%和18.27%。每股盈利为1.68,1.98,2.35元,相应的市盈率分别为33.4,28.27和23.9倍。考虑到公司的资产注入预期强劲,注入资产的空间巨大,并且“买入”评级继续维持。

六,风险提示

1.博威子集团资产证券化进展低于预期;雷达招标低于预期; 3.市场竞争加剧,毛利率下降。

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国瑞科技动态评论:分组形成开辟了新的阶段,市场改善推动业绩反弹

国瑞科技600562

研究所:国海证券分析师:谭谦撰写日期:2019-05-30

国瑞子集团的成立进入了一个新的发展阶段。以公司第14和第23控股股东为基础的国瑞子集团进入成立阶段,第14家公司和公司将逐步进入子集团运营模式。一方面,该分组的业务范围已扩大至23个,其业务范围已扩大光电信息传输线和光纤传感技术。另一方面,分组的内部组织结构变得更加清晰,分组在检测和传感方面的领导者已成为领导者。在加快发展战略的同时,各成员单位也将根据各自的定位加快发展。作为上市平台,随着分组的建立,公司在资本运营和产业资源整合方面的职能有望得到进一步加强。

重大资产重组有序推进,国内雷达领导者有望实现增长。该公司计划收购国瑞国防的100%股权和国瑞新威的95%股权。重组完成后,公司将增加主战雷达和工业软件业务,并成为中国领先的雷达领域。此外,相关资产预计将增加公司2019年至2022年的净利润3.59亿元,3.93亿元,4.43亿元和5.1亿元,这将显着提高公司的业绩。目前,资产重组已经财政部批准,经国有资产监督管理委员会批准,有序推进。

市场环境正在改善,预计业绩将有所回升。该公司目前的主要业务包括雷达,微波设备和轨道交通;在雷达业务中,民航局的招标采购已经恢复,市场环境已经开始升温;随着军事改革军事雷达已经走到尽头,预计采购将逐步恢复。在微波器件业务方面,随着5G建设的开始和运营商资本支出的触底反弹,预计将进入新一轮的高繁荣周期。在轨道交通信号系统方面,公司的业务规模不断扩大。 2018年,收入同比增长53.77%。随着自主产品的应用,轨道交通业务的毛利率有望逐步提高。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。国瑞子集团成立,公司作为上市平台,充分受益于子集团发展的加速和业务范围的扩大。此外,该公司目前的商业市场环境略有改善,盈利有望回暖。在重组完成之前,不会考虑对公司业绩的影响。雷达业务将略有延迟。据估计,2019 - 20121年母亲的净利润分别为1.06亿元,1.47亿元和1.98亿元,相当于每股收益0.17元。 0.24元和0.32元,对应当前股价PE的94倍,67倍和50倍。

风险警告: 1)资产注入进度低于预期; 2)注入资产不符合预期; 3)公司业务复苏低于预期; 4)系统性风险。

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Jesse Technology:性能低谷已经过去,管理水平有所提升,业务已经恢复。

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研究院:东北证券分析师:孙淑明,熊军撰写日期:2019-03-12

更清晰,积极推动资本运作。新任管理层董事长,前董事兼主任杨欣,齐杰,朱海江同期拥有中国电信网络通信有限公司的共同经验。他们都具有较强的沟通专业背景,并在通信领域经历过一线生产和管理工作的历史。苏晶董事拥有该公司十年投资中超过5%的股东经验,并且在资本运营方面经验丰富。新团队的管理和业务发展理念可以在企业内形成一致的工作方向。

通信网络建设的综合解决方案稳步发展。私人网络的主要收入来自地铁和电力领域。经营实体主要为远东通讯等子公司。就地铁而言,由于过去几年严格控制城市地区和新建地铁的人口,行业增长速度放缓。过去几年电力行业的增长也相对稳定。在这种情况下,该公司的私人网络通信业务仍在实现正增长。在公共网络通信领域,目前正处于4G和5G建设的过渡期,网络规划业务下滑,通信工程不断发展。随着5G和4G扩容的到来,预计规划业务和工程业务将迎来增长期。

PCB将达到全面生产,网络覆盖和网络接入设备将触底反弹并投资新技术工业园区。目前,该公司的PCB收入超过8亿元,很快将面临容量瓶颈。珠海通信产业园一期工程于2015年投产,年产24万平方米,中小型印刷电路板生产基地,实现HDI技术,刚性柔性制造技术,内部元件嵌入技术和高频微波制造。世界领先的技术,如技术,服务于军事客户,集团客户和高端民用客户。网络覆盖和接入设备的毛利率进一步下降,触底,管理层肯定会集中精力解决这个问题。计划投资16.05亿元用于5G天线馈线设备(第一阶段,2021调试),通信设备(第二阶段)和轨道交通一体化设备(第三阶段)的产业化,将成为集团研究产业化的重要载体和发展成果。

盈利预测:预计为2018-2020EPS0.03,0.35,0.42元,对应3月8日PE的收盘价为507.25,40.81,34.17,给予买入评级,目标价17.62元。

风险警告:系统性风险和管理执行不到位。

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中国紧急事件:应急设备领导,内外部修复打造应急行业

中国紧急事件300527

研究所:广发证券分析师:赵炳南,刘义军撰写日期:2019-03-08

据估计,2018年返回母亲的净利润同比增长6.44%,内生外延将同时增加

该公司是军事应急设备的核心装配厂。 2018年业绩报告公布,归还母公司的净利润为2.24亿元人民币(同比增长6.44%),主要得益于应急设备业务的内生增长和核应急公司的合并。扩大利润。

公司将受益于军事和民用应急设备行业的快速发展

目前,陆军正在转向全球流动,国内应急救援正在转向机械化,应急设备需求正处于快速增长期。公司是国内应急运输设备的龙头企业,将充分受益于军民应急设备行业的快速发展。

应急救援行业空间广阔,公司海外业务有望利用“一带一路”

国家出台了多项政策,加强应急救援体系建设,促进应急产业发展。公司积极部署应急救援设备产品,海外业务增长速度更快。公司的民事应急救援业务形成了“国内和国际市场”的良好格局,有望推动公司未来的业绩增长。

该公司是CSIC重工业集团的应急行业上市平台

该公司在CSIC的应急板上市。 CSIC集团拥有多项紧急资产和技术。预计公司将受益于集团资产的整合。

盈利预测和投资建议:

据估计,返回母亲18 - 20年的净利润分别为2.24/2.69/326百万元,对应当前股价的PE为34/29/24倍。该公司18年的估值低于同类公司46xPE(TTM)的平均估值,具有改进的空间,并经过仔细考虑,给予该公司19年36倍的估值,相当于11.16元/股的合理价值。我们认为,该公司是一家应急设备装配公司,应急设备的性能稳步增长,核应急公司的合并将增加其业绩。海外市场正在有效开发,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:如果军用和民用运输应急设备的采购量低于预期,公司的主营业务将面临收入下降的风险;如果应急行业的发展进度和海外市场发展不如预期,公司的业绩增长可能低于预期。

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